2019年年报解读之二：同

　　2019年，同花顺实现营业收入174,209.39万元、同比增长35,520.69万元，其中贡献最大的是广告及互联网业务推广服务业务、同比增长14,167.00万元，其次是基金销售及其他交易手续费等其他业务、同比增长13,455.13万元，两项业务增长值合计占营业收入增长值的77.76%。

　　在当前A股个人投资者交易额占比高的情形下，二级市场交投活跃度提升对于增加同花顺交易佣金分成收入规模、提高互联网流量在开户导流转化率与广告点击率方面都有极大的促进作用。

　　同花顺广告及互联网业务推广服务主要包括两个方面：（1）为合作券商进行开户导流，收取手续费及交易佣金分成；（2）通过自有网站、移动App等为客户进行网络广告宣传。

　　2019年，ETF基金发行规模1,801.20亿份、同比增长86.76%，场景火爆；根据Wind统计，截至2019年末，同花顺代销基金只数4353只、代销基金公司家数120家，对应的2018年末数据分别为3704只、108家，出现较大幅度增长，在代销机构排名中从第6名上升一位至第5名。因此，同花顺基金代销业务收入规模顺势增长。

　　同花顺增值电信业务主要是通过向个人投资者提供高阶交易信息、付费软件等增值服务一次性预收年费，按月确认收入，是形成期末大额预收账款余额的主要成因。这种预收模式导致当期确认的收入具有滞后性，不能够充分反映出业务规模变动。

　　同花顺原始积累的互联网流量大、用户粘性强，通过流量转化赚取收益的商业模式使得同花顺得以轻资产运营、货币资金充裕。根据年度报告，我们将期末货币资金余额、银行短期理财产品及银行结构性存款等归类为货币性资产并整理如下：

　　同花顺货币性资产规模大且是资产的主要构成部分同花顺大还是四条大、最近一期末占比达86.95%，怎么利用如此充裕的货币性资产去创造更大的商业价值值得管理层去思考。

　　总结：受益于火热的市场行情，同花顺2019年度营业收入规模呈现较大幅度增长，但由于iFinD、人工智能等创新业务尚未明显创收，当前阶段营收表现与二级市场活跃性仍高度正相关、具有较强的波动性。